裕源紡織股票的問題，透過圖書和論文來找解法和答案更準確安心。 我們找到下列懶人包和總整理

破解四季報，年年找到漲10倍飆股：連續20年，讀超過80本的四季報達人， 教你找到漲10倍股票的最速竅門。

為了解決裕源紡織股票的問題，作者渡部清二 這樣論述：

「我連續20年，讀破80本長達2000頁的四季報，年年找到10倍飆股。」 　　作者渡部清二，年輕時被證券業前輩斥責：「給我把四季報全部讀完！」 　　從此每季閱讀四季報。他說，多數人都把四季報當成「查」個股的專用辭典， 　　他卻把高達兩千多頁的四季報當成長篇小說來「讀」， 　　從第一頁一直讀到編輯後記，然後從中破解，找出股價飆升10倍的黑馬股。 　　現在，他要把這項累積20年的破解四季報竅門傳授給你。 　　◎我這樣「破解」四季報，吃喝玩樂都能找到賺錢商機！ 　　．出門逛街，居然也能從地面上的人孔蓋聯想到上市企業！ 　　．為了貪吃而買的股票「東京會館」，居然也創造了7%以上的報酬率！ 　　．

家裡的地毯、新幹線的座椅，別人看來普通的事物，全部變成漲10倍的標的。 　　◎四大破解重點，幫你找到10倍股！ 　　．想找最具成長性的股票？「營收成長率」每年維持20%以上。 　　．哪些公司最會賺？「營業利益率」每年都有10%以上。 　　．企業所有人兼經營者，同時也是最大股東，買這種股票最安心！     　　例如軟銀集團的孫正義就持股21%；迅銷的柳井正也持股21.6%。 　　．10倍股還有另一個特徵，就是六成都是5年內上市的企業，為什麼？ 　　◎尋找黑馬股，你只需具備這些常識，加上一點非常識！ 　　．四季報的評價很好，但大盤卻一路跌，此時該怎麼選股？ 　　看三點：股價跌幅大於大盤、營

業利益率高、注意宣布執行庫藏股的企業。 　　．四季報上的股價圖表怎麼看？重點在於K線和移動平均線！ 　　最近陽線多或陰線多？移動平均線往上或往下？平均線是否出現黃金交叉？ 　　成交量也是指標之一，股價高且成交量急速增加，反而是到頂的訊號！ 　　．成長股、穩定成長股、價值股，藏在四季報哪裡？如何破解？ 　　一般散戶要如何跟基金經理人一樣專業？ 　　很簡單，只要你能破解四季報，讓這個「世界上最愛四季報的男人」告訴你。 各界推薦 　　《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》作者／股海老牛 　　「JC趨勢財經觀點」粉專版主／Jay&Jenny 　　《我的購物車選股法，年賺30％》作者／許凱廸（阿格

力）   作者簡介 渡部清二 　　前野村證券顧問、複眼經濟塾代表董事兼塾長 　　1967年生。1990年筑波大學第三學群基礎工學類變換工學畢業後，進入野村證券工作。從事散戶的資產顧問工作10年，對應機構投資人的日本股票銷售員12年。從任職野村證券起，開始將四季報從第1頁讀到最後1頁，已持續20年以上，讀完的本數超過80本。 　　2013年離開野村證券。2014年成立四季調查株式會社，就任代表董事。2016年成立複眼經濟觀測所，2018年更名為複眼經濟塾。2017年3月就任一般社團法人人類經濟學執行委員會代表理事。 　　目前在「四季報ONLINE」網站連載專欄「四季報讀破邁進中」。

曾獲漫畫《投資者Z》的作者三田紀房，在其官網介紹為「世界上最愛四季報的男人」。 譯者簡介 林信帆 　　輔仁大學跨文化研究所翻譯學碩士班中日組修業完畢，為專職專業自由譯者，擅長提供各領域的同步、逐步口譯與筆譯服務，座右銘是：「你給口筆譯者3天，他可以變成一個偽專家；但你給專家3天，他沒辦法變成一個偽口筆譯者。」   推薦序一 建立財報拆解腦，洞察股價催化劑／股海老牛 推薦序二 破解四季報、判讀企業體質，找飆股不再是難事／Jay & Jenny 推薦序三 四季報是散戶逆轉勝的關鍵／許凱廸（阿格力） 序 章 破解四季報，找出10倍股 第一章  10倍股的跡象，我這樣破解

1光靠四季報，我和機構投資人一樣專業     2 50年前的奧運教會我的事     3「股價會變幾倍」的重點，在總市值     4我因貪吃而買進的股票，竟然漲了10倍 5注意利潤創新高的個股     第二章  要找10倍股，除了高成長，還得注意兩件事 1我怎麼發現尋找10倍股的訣竅     2重點① 所謂快速成長──「營收成長率」要維持１年20%以上     3重點② 象徵獲利能力的「營業利益率」要維持每年10%以上     4重點③ 企業所有人兼經營者，同時也是最大股東     5重點④ 優先考慮上市5年以內的企業 6進行增資或股票分割，股價也會波動 7 PSR、PER、PBR高不高，其實

不用在意 8買的時候要分散投資，賣的時機要以故事來決定     9尋找10倍股──四大重點整理 第三章  用四大重點，你也能看出飆股的軌跡     1觀察變遷：理解飆股的背景──以RIZAP集團為例 2 SONY──新創企業鼻祖告訴你10倍成長股的長相 3豐田股價成長約13萬倍？日本第一的「怪物飆股」     4曾經漲10倍，會再漲10倍嗎？──以TOKYO BASE為例 第四章 尋找黑馬股，你需要的常識與非常識     1「PER低的個股就是好股」，真的嗎？     2在財報結算發表後、四季報發售前的「空窗期」，發現飆股     3市場大跌時該怎麼選股？     4從股價一路下跌的個股尋

找飆股     5哪句投資格言，才能幫你找到10倍股？     6留意企業的「中興之祖」！     7從政策和國策察覺大市場的初期行動     8不斷出現飆漲行情的低價股將會消失？     第五章 閱讀和善用四季報，你需要這些技術     1沒時間讀完四季報，一樣能找到10倍股     2成長股、穩定成長股、價值股    ，該怎麼找？ 3四季報上的股價圖表欄，該怎麼運用？     4公司四季報選股條件活用     5四季報裡頭的行話和笑話   推薦序一 建立財報拆解腦，洞察股價催化劑 　　2018年年底，台股籠罩在中美貿易戰陰影之下，甚至加權指數跌破萬點，投資人受傷慘重、市場一片愁

雲慘霧。而我此時以「抱緊處理」的投資心法應用於財報分析上，選出了13檔被市場低估的抱緊股。時隔8個月後，台股雖已站回萬點，但股市仍然紛紛擾擾、漲跌互見；反觀我當初精選的13檔個股，平均上漲27％，甚至有一檔報酬率超過90％，這就是股神巴菲特告訴我們的財報分析的威力！ 　　一份財務報表，別讓新聞媒體幫你讀 　　我一開始進股市時，就是從看新聞開始選股票。奇怪的是，怎麼今天新聞說發現企業有發展潛力而喊漲、明天卻又見媒體說產業出現隱憂而喊跌。最後才發現，如果聽信新聞媒體給你的「第二手」訊息，只會進退無據而虧損連連。所以別讓這些新聞媒體幫你讀財報，散戶也要具備解讀財報的能力，才能找出一家公司的競爭力

，了解這家公司的營運現況如何，公司的獲利來源從哪裡來的？這才是真正的第一手消息、是不被扭曲的事實。 　　莫急莫慌，建立財報拆解腦 　　投資新手最頭痛的問題：財報要怎麼看、看什麼？財報數據到底要怎麼分析？作者在開頭就先用幾個經典案例切入，再告訴大家如何掌握財報的關鍵資訊；先從了解財報指標開始、再觀察公司目前的營運現狀。建立拆解財報的步驟，你才能夠抱得越安心、抱得越緊，這點我與作者的觀點完全一致。而投資最怕焦急慌張，即便一開始讀得較慢，只要建立SOP之後，便能迅速地找到財報要告訴你的「跡象」。 　　「想像空間有多大，決定未來股價有多高！」懂得如何拆解財報之後，更重要的課題是探索推升股價的催化

劑在哪裡。例如，進入夏季前，我們就可以尋找「夏季概念股」，從飲料製造商或便利超商股來著手研究，當然因為通路需提早鋪貨，所以在4月至5月時，就可先注意概念股的營收表現。而作者以「奧運概念股」為例，其實不只是建設股會隨之大漲，連紡織股與木製地板股都能翻漲5至10倍之多，找出股價催化劑的重要性可見一斑。 　　散戶不用擔憂無法在股市賺到錢，本書教你如何從財報中掏出黃金，不僅能找出黑馬股，更能找出會大漲10倍的股票；除了看懂公司一年發布四次的財務報表，懂得活用四季報也能跟法人平起平坐，即便是散戶，也能抱緊穩穩賺。期盼能有更多的投資人，也與我一樣透過本書，覺得閱讀財報是一件有趣的事。   《股海老牛專挑

抱緊股，穩穩賺100％》作者／股海老牛 推薦序二 破解四季報、判讀企業體質，找飆股不再是難事 　　懂得閱讀財報，是成為成功投資人必備的功課，透過財務報表了解一家公司和所屬產業的狀況，以及個別企業的經營表現，以評估這家公司未來的發展是否有潛力，公司正處於上升趨勢或是邁入衰退，對未來的股價走勢影響重大。 　　不過，在那麼多的上市公司中，忙碌的投資人要怎麼樣才能以最有效率的方式，找出值得長期投資的好公司？ 　　擁有好的工具，是邁向成功的第一步。我相當認同作者的做法，直接翻閱四季報、閱讀公司的第一手資料，是相當不錯的方法。這個方法不僅適用於台股市場，平時專注於研究美股公司的我，也在每季財報數

字公布時，透過仔細研讀這些資料，找到不少好股票。 　　這些每季公布的財務數字，可以透露許多重要資訊給投資人，單季的資料讓我們了解公司短期的營運表現是否良好，而每季數字形成的趨勢，告訴我們公司正在飛速成長，還是即將邁入成熟期。如果某一季的數字突然有較大的變化，更可以作為判讀公司是否出現異常狀況的指標之一，此時就必須提高警覺，找出背後的原因。 　　透過研讀四季報，你可以找到下列三種公司： 　　一、強勢成長股：你必須在財報中明顯看出公司強勁的獲利動能，營收成長率不斷創下新高。這種股票雖然本益比偏高，但是我們看重的是未來的成長潛力，只要趨勢的發展不變，股價便會隨著業績表現亮麗而持續上漲， 　　

二、穩定績優股：你必須在財報中看到公司的穩健特質，營收與獲利長期維持在一定水準之上，在市場中占據主導地位，並且擁有大量現金的公司。這種股票雖然成為飆股的機率較小，卻可以讓你安心握在手上、長期領股息，也不失為一件樂事。 　　三、爆發轉機股：你必須在財報中看到公司的潛在催化劑。原本陷入困境、落入衰退的公司，是否因為新管理層大刀闊斧的改革、推出新產品、或是提升生產效率與良率，使得公司體質大幅改善，業績逐步上升。這種公司對於投資人最有挑戰性，就像在稻草堆中找到金針，潛藏著巨大的獲利機會。 　　如果你還不了解如何從財報數字中發現好公司的端倪，藉由這本《破解四季報，年年找到漲10倍飆股》，可以帶你走進

這個有趣的世界。雖然本書作者是日本人，但出版社相當貼心的在書中加入了查詢台股資訊的實用網站，讓你可以邊學習如何解讀財報數字，邊實際運用在你想研究的台股上市公司。 「JC趨勢財經觀點」粉專版主／Jay & Jenny 推薦序三 四季報是散戶逆轉勝的關鍵 　　投資股票最重要的，就是評估股價未來走勢，才知道當前股票位階處於相對便宜或昂貴價。但如何評估價值？阿格力認為可依據基本、技術及籌碼三大面向。但屬於基本面中的「財報面」卻常被忽略，唯有透過財報，才能檢視公司的營運細節，藉此避免投資踩到地雷。股神巴菲特特別注重財報，他說：「我每天都要讀500頁財報，這是基本功，如果看不懂財報的話，那麼我建議

你趕快遠離股票投資市場！」 　　但我想請大家捫心自問，有多少人能跟巴菲特一樣，可以天天看500頁財報？而且看的是年報，對於散戶來說是非常困難的！股神除了有超越會計師專業的金融知識外，還耗費一整天的時間，外加過目不忘的本領才辦得到。不過，好消息是散戶救星來了，幸好有四季報，讓我們不必等到年報出來後才分析，這將導致落後追蹤企業概況。 　　以每季檢視企業的方式，有以下三大優點： 　　一、提前掌握當年度企業營運狀況：不必等隔年的年報出爐，就能先評估股價。 　　二、以季報檢視財務狀況、能夠看得更仔細：季報相較年報資訊較少，因此研究效率會更高。 　　三、不必等年報出爐後資訊爆炸看不完：以分期付款的方

式研究，年報就能看得更輕鬆。 　　書中最精彩的，莫過於行雲流水的分析如何看懂季報，除了說明基本功之外，還懂得利用小訣竅及工具，讓研究季報變得更有效率，也更輕鬆。書中最精彩的，莫過於提到運用「非常識」的小工具提前預測季報。 　　例如，看營收提前預測季報狀況，不會傻傻等到季報公布，才做出投資決策；或是運用前一季的預測來驗證該公司對未來發展是否具有自信，由於公司派都較為保守，若設定財報目標高，就可以合理研判季報達標的機率更高。其他如股價下跌心法、運用政策面或是如何把握機會點，書中也都有提到，實在不僅是一本「財報介紹書」這麼簡單而已！ 　　更精彩的還在後頭，作者知道人性的弱點就是懶惰。即使告訴大

家要練好基本功、無論如何都要看完財報、或是年報變成季報更容易研究等好處，其實要讀完「幾千頁的季報」，還是非常困難的！而解法就在這直接揭露，讓你不會半途而廢。 　　本書的作者渡部清二不藏私的分享職人精神等級的季報分析訣竅，引導讀者聰明又有效的抓到季報重點，還能更快速篩選出成長股及價值股等。值得一提的是，書末有個精彩的財報「番外篇」彩蛋，至於彩蛋為何？阿格力就不爆雷了，大家趕緊把書帶回家細細品嚐，相信你也可以成為財報達人。   《我的購物車選股法，年賺30％》作者／許凱廸（阿格力） 序 破解四季報，找出10倍股 　　從頭到尾把約兩千多頁的《公司四季報》讀過一遍，我已經這樣持續做了20年以上

。 　　《公司四季報》每年會發行四本，分別是新春號（1集）、春號（2集）、夏號（3集）和秋號（4集）。 　　（按：臺灣所出刊的《四季報》分為春季號、夏季號、秋季號、冬季號，分別於農曆年前10天、5月28日、8月28日、11月28日出刊。另外《股市總覽》則是每年春、夏、秋、冬四季出刊、分為上市與上櫃兩類）。 　　我至今讀完的《公司四季報》，從最初的1998年1集開始算起，數量居然多達八十本以上。正因為我會把每一號的每一頁全部讀完，所以每每都有新的驚奇和感動。現在回想起來，感觸真的很深。 　　我在閱讀 2015 年秋號的《公司四季報》時，找到一檔個股，是 2015 年 9 月剛上市的「ST

UDIOUS」（現TOKYO BASE），書上說他們在經營「專做日本國內名牌商品的複合精品店」。為什麼只做日本國內品牌？ 　　我很感興趣，便繼續往下閱讀，評論寫到「展店快速達8家，至今最多」。「展店8家」算快速嗎？我確認《公司四季報》上的「店鋪」欄位，發現前一季的店鋪只有9 家，也就表示分店數在本季幾乎是倍增，當然銷售額和營業淨利等業績也同步成長。從這些徵兆來看，我覺得這檔股票很有潛力，於是馬上決定投資了。 　　但股價在那之後持續下跌，而且低靡了一陣子。要了解這類零售業的現狀，實際去店鋪看看最快。我有點擔心，於是決定馬上走一趟，結果發現店內網羅了日本製的高品質商品，而且店員們也很有朝氣。我

在那裡買的第一個皮包，現在依舊是我的愛用品，他們的商品就是好用到這種程度。之後，該公司在店鋪旁的小會議室召開上市後首次的股東大會，我也出席了，在接觸到代表董事兼執行長谷正人的熱情和概念後，更想投資這間公司了。 　　關於TOKYO BASE的相關資訊會在第3章介紹，大家可以自行參閱，總之該公司的股價之後開始上漲，從2016年2月的低價107日圓（考量到股票分割〔除權〕，採還原股價）起飆升了10倍以上。如果我沒有徹底讀過《公司四季報》，大概就不會注意到這檔個股吧。 　　此外，現在我私人時間穿的衣服，幾乎都是TOKYO BASE的商品。品質高檔當然不用說，製造商又是自己投資的公司，穿在身上真的很

舒服。「讀完四季報」替我的日常生活帶來了不少愉悅和滋潤。 　　我從本書一開始就熱切暢談了自己對《公司四季報》的想法和經驗，之後各章會簡稱《公司四季報》為「四季報」，敬請讀者見諒。 　　10倍股哪裡找？靠家人的一句話 　　「要找 10 倍股」（ten bagger）可先從自家附近開始。「如果不在後院，就在商店街或職場」，這是股市投資家的聖經，被譽為不朽名著的《彼得林區選股戰略》中的一個概念。 　　作者彼得・林區自 1977 年起出任富達投資的知名基金 ──「麥哲倫基金」的經理人長達 13 年，並讓基金的每股資產淨值成長了約 28 倍，是傳說級的基金經理人。他同時也讓「ten bagger

」一詞廣為人知。 　　林區的著作中出現的「ten bagger」一詞，是華爾街的業界用語，意指股價成長 10 倍的個股。「ten bagger」的「bag」是棒球壘包，打出全壘打就是「four bagger」。換句話說，ten bagger的感覺就是「一次打擊能踩十個壘包的全壘打」。要注意千萬別搞錯了，可不是「十個漢堡」（ten hamburger）喔！ 　　林區在書中寫到「不要去理話題股、券商推薦股或『本週個股』等資訊，應該自己做好調查再投資」。書中還介紹一些小故事，例如妻子愛用的絲襪廠商（按：當時林區因為聽到老婆大大讚賞蕾格絲──恆適公司試水溫的絲襪品牌，而發現這家公司。當然買進之前也

做了一番功課，而蕾格絲在該公司的營業額中，占了很大的比重。最後林區也因此賺到極高的報酬），以及在女性之間蔚為話題的服裝店等，這些公司的股票之後都變成了 10 倍或百倍股。他在書中一直告訴我們，比起分析師等專家的分析，身邊發生的現象或家人的一句話，反而隱藏著投資的提示。 　　我非常認同林區的想法。 　　本書也會基於我自身的經驗，傳達尋找 10 倍股的Know-How或思維，但這不單只是為了賺大錢。 　　我們平常會以消費者或商務夥伴的身分，接觸上市企業的商品及服務。能多理解上市企業，會對我們的生活或工作帶來正面幫助，也會讓人生變得更快樂和寬裕。 　　因此，我想告訴大家的重點是「如何破解四季

報」，找出 10 倍股。 　　或許有人會問為什麼要用四季報，最重要的原因就是「任何人都能買到這本書」。不僅如此，本書還會講解不用讀完四季報就能找到 10 倍飆股的Know-How，這種方式，任何人都能重現。 　　我覺得這就像大多數人逛超市，看到架上陳列的商品，就會感受到季節或哪個產品比較暢銷一樣。站在俯瞰整體的層面上，讀完四季報雖然原始，卻是最棒的方法。為了發揮兩者的優點，我建議可以併用四季報和四季報ONLINE（按：為《會社四季報》網路版，主要為日股的資料。臺灣讀者可另外參考台股的選股網站）。 　　公司前輩的叱喝激勵：「把四季報全部讀完！」 　　很多人會認為四季報是「查詢個股專用的辭

典」吧。以前我也這麼認為。 　　我之所以會修正這種想法，是因為在過去任職的證券公司中，被前輩用驚人的魄力大聲斥責、激勵：「把四季報全部讀完！」該公司的風氣很嚴厲，只能回答「是」或「Yes」。動物性的直覺告訴我「不讀會很慘」，所以我如同反射動作般回答：「是，我知道了！」 　　但實際讀了以後發現，破解四季報比想像得還要艱辛。我花了一週以上的時間才讀完第一本。過程雖然辛苦，但在此之後我不間斷的閱讀，現在這儼然成了我的畢生志業。我越讀越能感受到四季報的博大精深，所以才能持續下去。如果是維持正常生活的閱讀，我大概兩天半就能讀完。 　　所謂「讀破」四季報，就像讀長篇小說一樣，從第一頁開始讀到卷末特點

、編輯後記，總共約兩千多頁，而且我還會標記在意的數字、評論、月線圖等部分，一路往下閱讀。 　　或許會有人覺得：「全部讀完有什麼意義？」對於這個問題，我的答案是：「讀完四季報，能讓人生更豐富。」 　　剛開始讀的階段，那些在四季報裡出現的公司，看起來就像在街上各個角落發光一樣。例如「低著頭走在路上，地面的人孔蓋是⋯⋯虹技（5603，按：此處的股票代號為日股代號，以下皆同）！原來這間公司也有上市！」「我喜歡的長崎熱門伴手禮九十九島仙貝⋯⋯是KOTOBUKI SPIRITS（2222）！不過它的總公司好像在鳥取縣」等，這些其他人不清楚、但只有自己知道的小知識，會讓我感覺到些許的滿足。 　　下一個

階段則是會在四季報裡大量的個股中，挖掘到閃閃發光的投資標的。不管你有沒有實際投資這些個股，看到股價上漲，你都會覺得非常愉快，就像自己的努力得到市場認同，或是在遊戲中取得勝利一樣。 　　再持續閱讀下去，你會覺得全世界都在發光。每一個人的工作累積起來會變成企業活動，每家企業的活動累積起來會成為日本經濟這道巨浪。換句話說，破解四季報能看見企業活動，就像透過股票能看見日本經濟一樣。不論投資結果的好壞，看到各種企業的努力，就會實際感受到國家的經濟還有希望。於是，就會想積極替企業加油，覺得整個社會充滿光明。 　　破解四季報的效果不僅如此，學會個別企業及經濟的廣泛知識，豐富自己的話題，可以提升周圍的信任

，創造橫跨業界的人脈。從結果來看，也會拓展工作的靈活度，成果可說非常豐碩，這正是一種「豐富人生體驗」吧。 　　開始破解後，我在四季報找到 20倍股 　　把破解四季報的經驗發揮在工作上之後，我有一個經驗，至今還忘不了，就是當我讀完第4冊，也就是1998年4集秋號時，我找到一檔當時才剛上市的成長股Sea to Network（目前已經下市）。 　　當時唐吉軻德控股公司（7532）剛上市不久，折扣店這種型態在當時還很少見，所以大家比較關注符合當時通縮時代的個股。 　　當時我讀破四季報，發現了Sea to Network這檔個股。該公司拓展了加工食品的折扣店「鶴龜」，但為了實現低價販售的目的，

以美乃滋這項商品為例，他們不是賣頂級品牌「Kewpie」（2809），而是賣價格便宜但滋味不打折的「KENKOMayonnaise」（2915）。 　　用獨特的商品謀求差異化這點，也讓我覺得這檔個股「閃閃發亮」。於是身為證券業務員的我，向許多客戶推薦了這檔股票。結果如何？Sea to Network 的股價，居然一年多就飆升了20倍以上。 　　如果不翻閱四季報，我不會發現這檔股票，當然客戶也非常感謝我。這件事讓我實際感受到，讀破四季報讓我在工作上受惠。 　　我讀破四季報已持續20年以上，讓我體會到「四季報是故事、也是讀物」。但要從頭到尾讀完其實非常困難。正因為知道困難點，我才會想淺顯易懂

的傳達四季報的重點。 　　我的夢想是「人手一本四季報」，在未來變成一種常識。期盼能有更多的投資人，透過本書而開始覺得，閱讀四季報是一件有趣的事。   光靠四季報，我和機構投資人一樣專業「只要懂得活用四季報，就算是一般的散戶，一樣能和機構投資人（投資法人）一樣專業」──我曾經在大型證券公司擔任機構投資人業務，基於個人經驗，我能夠如此大聲的告訴各位。機構投資人業務是指銷售股票給專業資產管理者，即投資法人。請對方買股的具體業務內容很廣泛，不過主要可概略分為以下三項：一、傳達證券公司的分析師所發布的每日資訊。二、擬定證券公司的分析師會議。三、籌備企業的投資人資訊（投資人關係，簡稱IR）會議。我為

了與業界其他人有所區隔，除了上述三點之外，還加了第四個支柱「活用四季報」，我稱為「檢閱四季報」。具體作法是先讀完四季報，找出在意的關鍵字及個股並整理成資料後，和基金經理人和分析師見面，然後一起一頁一頁的翻閱四季報來確認。與基金經理人一起找「跡象」一起確認的部分，是我讀完四季報後所感受到的「小跡象」。投資法人分析企業的能力和企業訪問能力（直接和企業聯絡的能力）非常強大。他們甚至能直接訪問大企業的總經理，所以手邊的資訊量既龐大又深入，分析也做得很詳細。我一介小小業務完全無法與之抗衡，所以我才靠自己擅長的破解四季報，把心力放在我發現的跡象。我擔任對機構投資人業務的12年間，曾和我一起檢閱四季報的投資

法人合計超過50家，基金經理人和分析師加起來超過1,000人。我不知道自己提供這些跡象後，那些機構投資人到底採取了什麼行動，畢竟他們絕對不會透露自己買賣了什麼，只會擺出一張撲克臉，讓人覺得「真不愧是專家」。但幾個月或幾年後，當時一起檢閱四季報的投資者，突然因為5％規定（按：日本法律規定持有上市股票超過5％者，有義務在5天內提出報告並對外公開）而躍升成大股東。甚至還有投資者，同時買進我建議的兩、三檔股票，成為大股東。我怎麼發現尋找 10 倍股的訣竅有件事情很奇妙，當我持續破解四季報後，有時會覺得「這個狀況和某個時候好像啊」。觀察2016年的股票市場，會感覺「跟1998年如出一轍」，這個契機讓我發

現尋找10倍股的重點。

我們的金融時代

為了解決裕源紡織股票的問題，作者楊靈修 這樣論述：

《我們的金融時代》是一本介紹中國內地和香港資本市場20年變遷與未來投資趨勢的經濟讀物。 《我們的金融時代》通過解讀兩地資本市場過去20年的差異，以及未來在A/H市場融合趨勢下，兩地投資理念的互相影響，演變趨同，為機構投資者、金融從業者及企業指出香港資本市場未來投資機會。 2018年，香港回歸後20餘載，改革開放的40周年，我們身處的時代背景在改變。中國已成為世界第二大經濟體，中國居民正不斷創造和積累大量財富，使中國從 “資本貧乏國”轉變為“資本富裕國”，而資本“走出去”成為更重要需求。中國資本市場開放和國際化一直在推進，中國的兩個資本市場：“在岸”的A股市場，和“離岸”港股市場在2014年

滬港通後開始互聯互通。 2016年，隨著交易層面額度限制的放開， A/H兩地在二級市場層面接近于完全融合。2017年也成為內地機構系統性配置香港市場的元年，內地資金在香港產生更大影響力。 2018年4月24日，香港市場也迎來了20年以來最大的改革——香港創新版，中國內地最近推出CDR（中國存托憑證）吸引海外上市的科技公司回歸A股，中國內地和國際市場的競爭和聯繫也將進一步深化，中國的“在岸”和“離岸”兩個資本市場的關聯從沒有像今天這樣緊密。 兩地資本市場的邊界正在消失，如何緊跟未來投資趨勢，抓住投資機遇？在《我們的金融時代》一書中會找到答案。 楊靈修 復旦大學經濟學學士

，美國華盛頓大學（UNIVERSITY OF WASHINGTON）金融理學碩士，在中美核心刊物如《國際經濟期刊》、《MIT亞洲經濟期刊》（MIT JOURNAL OF ASIAN ECONOMICS）等發表多篇論文。 現任中信證券首席海外策略師，兼中信里昂（CLSA）首席中國策略師及中國產品主管。加入中信證券前，曾擔任瑞銀（UBS）中國策略分析師，巴克萊資本（BARCLAYS CAPITAL）駐香港經濟學家等。楊靈修及其所在團隊在2011—2017年多次被國內外權威機構如《亞洲金融》（FINANCEASIA）、《亞洲貨幣》（ASIAMONEY）及《新財富》評選為“最佳經濟學家”及“最佳策略

師”第一至三名。 上篇 一個國家, 兩個資本市場 第一章 中國香港———中國的 “離岸” 資本市場 香港市場 20 載: 從紅籌股、 H 股到滬深港通 H 股 “全流通”, 又一場股權分置改革的盛宴 第二章 從 A / H 價差看兩地資本市場的異同 過去 20 年, 什麼在驅動 A/ H 折溢價 港股 “A 股化”: 一個 “離岸” 市場的 “在岸化” 進程 第三章 登陸香港資本市場 小米上市與香港創新板 25 年以來最大的改革: 迎接 “新經濟” 港股與 A 股上市: 差異在哪兒 赴香港上市, 需要知道的幾件事 第四章 真正立體化的二級交易市場 融券做空: 一個成熟市場的

“雙向機制” 再融資制度: 以註冊制為基礎的香港市場 第五章 產品多元化: 多空兼備的香港證券市場 港交所產品 股票期貨與期權 美元兌人民幣 (香港) 期貨和期權 下篇 港股 “A 股化”, 從細分行業看兩地投資趨勢 第六章 大週期板塊 石油石化行業: 更具上游屬性的港股 有色金屬行業: “龍頭” 之別, 估值之辯 煤炭、 鋼鐵行業: 港股, A 股的一個縮影 第七章 大消費板塊 汽車行業: 一個被南下資金深刻改變的行業 食品飲料行業: 不同的市場, 相同的故事 餐飲旅遊和商貿零售行業: A/ H 市場, 巨大的結構化差異 醫藥行業: 因不確定性而被低估的優質行業 紡織服裝和輕工行業: 龍

頭的時代 家電和教育行業: 兩個 “小而美” 的行業 第八章 大金融板塊 銀行業: 一個既熟悉又陌生的行業 非銀行金融行業: 龍頭公司的 “美”, 港交所的獨特 房地產行業: 海外與國內, 分歧在哪兒 第九章 大工業板塊及其他 機械 (含軍工) 行業: 重龍頭、 現金流 公用事業和環保行業: 火電的週期和環保的彈性 交通運輸行業: 橫看成嶺側成峰, A/ H 市場細分多樣 建築行業: 央企乘上 “一帶一路” 和 PPP 的春風 結語 不是後記的 “後記” 序一 2018年是改革開放的40周年，香港回歸祖國已20多年，我們身處的時代在改變。中國已成為世界第二大經濟體，中國

人民創造和積累了大量財富，使中國從資本“引進來”轉變為資本“走出去”。而香港市場，這一中國的“離岸”資本市場，與內地資本市場的關係也在發生微妙的變化。20年前，香港是資本“引進來”的視窗；而未來10年，在繼續發揮“融資視窗”作用的同時，香港也將承擔更多幫助內地資本“走出去”的責任。4年前，滬港通機制推出，實現了中國兩個資本市場（“在岸”A股市場和“離岸”港股市場）的互聯互通，中國“在岸”和“離岸”資本市場的關聯從沒有像今天這樣緊密。 同時不可忽略是，與內地市場相比，香港市場彙集了大量多元化的投資者，也存在融券和做空的“雙向交易”制度，是真正立體化的交易市場。在上市制度安排方面，香港一級市場的

國際籌資能力極強，可支援不同規模的IPO（首次公開募股）招股，吸引可觀數量的海外投資者參與，定出理想的價格。完善的監管機制、透明的程式、全面的上市指引，也增強了國際投資者的信心，縮短了投資上市的時間，降低了上市後的監管和維護成本。香港的法律體制，為籌集資金的公司奠定了堅實的基礎，基於“註冊制”的發行制度，對公司上市之初的發售和未來再融資等有著深遠的影響。 簡而言之，香港作為中國的“離岸”金融中心，在聯繫匯率制度下，處於美國與內地之間：比內地更開放、更國際化，比美國等主要國際市場更接中國的“地氣”，成為連接中國與國際市場的橋樑。 我們身處中國資本市場開放的“新時代”。資本層面的互聯互通，中國

“離岸”和“在岸”資本市場的一體化進程已經開啟。A/H兩地市場逐步邁向共同市場，聯繫也更加緊密。本書從兩地市場的角度，探索兩地市場融合的格局，以及中長期發展趨勢帶來的變化。希望這本書抛磚引玉，使有意借助香港資本市場發展上市的內地企業，或在香港拓展國際業務的機構和從業者，對中國的這個“離岸”市場多一些認識。 2018年，香港迎來25年來資本市場最大的改革——香港創新板。回顧20世紀90年代，內地企業開始逐步進入香港，一些省市或中央部委紛紛將設在香港的視窗公司改組並上市，並通過香港高效的資本市場進行融資，其中就包括中信集團、招商局集團等紅籌股公司；1993年，第一家H股公司青島啤酒在香港上市，開

啟之後20年H股公司赴香港上市的熱潮。2018年7月9日，在“錯失”阿裡巴巴後，第一家“同股不同權”的內地“新經濟”公司小米成功在香港上市，而未來我們也將看到更多“新經濟”公司登陸香港資本市場，為市場注入新的活力。 最後，衷心祝願內地企業，以及內地資金能在香港市場產生更大的影響力，祝願中國資本市場變得越來越開放、成熟。 唐臻怡 中信里昂董事長 2018年8月於香港 序二 縱觀全球金融市場的格局，作為國際金融中心，香港是連接亞洲特別是中國這個快速發展的市場與歐美市場的紐帶。 與許多國際金融中心相比，香港更熟悉內地的市場狀況。近年來，以滬港通、深港通和債券通為代表的香港與內地市場的積極互

動，就是以香港的獨特地位展開的，對中國金融改革帶來積極的推動作用，特別是在全球金融市場動盪、中美貿易摩擦加劇的特定時期，滬港通、深港通和債券通吸引了大量國際資本進入中國市場，有力地支持了中國國際收支的平衡。如果要把類似的互聯互通項目放到其他海外市場，其難度預計會顯著大於內地與香港的互聯互通，其中的主要影響因素有時區、法律法規體系以及語言文化、投資者對相關市場是否熟悉、監管機構與交易所之間的溝通效率等。 香港是與紐約、倫敦並駕齊驅的國際金融中心之一，是現有國際金融體系中的活躍一環。近年來，中資金融機構以及來自內地的投資者在香港市場的占比大幅上升，但是來自世界各地的金融機構，依然在香港市場的不同

細分業務領域佔據重要的領導地位；在香港資本市場的投資者構成中，來自歐美的機構投資者依然佔據主導地位。這是由香港長期所發揮的吸引國際資本進入中國市場的功能決定的。這種獨特的市場結構，為香港推動與國際趨勢一致的各種金融創新，提供了更大的探索空間。在一個以散戶為主導、還沒有完全建立買者自負等投資文化的市場，監管者要想推出一些風險較大的金融創新制度改革，面臨的掣肘因素肯定要複雜得多。例如，在香港市場推出生物醫藥公司上市制度的改革，海內外投資者積極踴躍，推進也很順利，但是如果在內地市場推出類似的改革，難免就要考慮如果失敗了，散戶投資者會做出何種反應。 香港的這種獨特優勢如果發揮得當，可以形成多贏的格局

。香港可以積極參與國際金融體系中的競爭，與其他的國際交易所相比，同樣的改革舉措，在香港市場成功的可能性更大，因為香港除了可以依託國際市場外，還可以依託內地這樣一個擁有巨大潛力的市場，香港推出的生物醫藥公司上市制度改革，吸引了不少海外醫藥公司前來上市，但是其中最為活躍的主體還是來自內地的生物醫藥公司。對於內地的金融改革來說，香港在發揮其獨特的國際優勢、參與國際市場競爭、探索國際金融創新的同時，也可以為內地的金融改革積累一些經驗，對於其中一些在香港市場上證明是行之有效的金融產品、金融制度，可以靈活地轉移到內地市場。因此可以說，香港可以在國際金融市場上代表中國甚至亞洲參與國際競爭，以競爭和探索制度創

新為主；與內地則主要以合作為主，這種合作既可以是對國際創新的先行先試，又可以作為外資進入中國市場、以及中國資本進行國際配置的門戶市場。 當前，國際金融體系正在經歷又一輪大規模的劇烈變化。一方面，我們可以清晰地看到逆全球化的趨勢在局部地區躍躍欲試；另一方面，我們可以看到全球化與區域合作在活躍地推進。一方面，中國正在越來越深入地融入全球金融體系中；另一方面，中美貿易摩擦也使全球金融體系與中國市場的互動充滿變數。在這個過程中，香港在連接中國市場與國際市場方面，將有條件發揮獨特的樞紐作用。 無論國際經濟格局如何變化，從中國經濟發展的內在趨勢看，人民幣在資本專案管制的放鬆、資本市場的雙向開放以及人民

幣的國際化將是客觀的發展趨勢。以中國龐大的經濟規模，如果繼續保持嚴厲的資本管制，人民幣一直不能順利實現完全的可兌換，那麼企業、居民以及大量中國的金融機構在參與全球競爭時必然容易因為受這些因素的制約而處於劣勢。香港需要把握這個大趨勢，為支持人民幣資本項目管制的放鬆、資本市場的開放和人民幣國際化做出積極的貢獻，同時香港也因此可以獲得鞏固其金融中心地位的新動力。 僅僅以資本市場的開放為例。從國際經驗看，一個可持續的資本市場開放，必然是雙向的，也就是我們通常所說的，既要“請進來”，也要“走出去”，兩種路徑各有其重要的功能，香港在這兩種開放路徑中有條件發揮積極的作用。 所謂“請進來”，是指請世界各國

的金融機構、投資者進入中國市場；“走出去”，是指中國的金融機構、企業和投資者進行海外投資、海外資產配置。 “請進來”的優點是，中國內地是主場，歐美金融機構、資金和投資者必須根據中國的法律法規和金融規則開展業務；缺點是這需要參與的海外機構對中國市場有非常透徹、清晰的瞭解，可能不得不付出比較高的運行成本。“走出去”則是指中國企業進行海外投資，中國資產配置海外資產，優點是資產配置多元化，並實現了資產的國際化；缺點是需要這部分投資者對海外市場非常瞭解，這部分資金流出去就進入客場，需要這部分投資者熟悉不同的交易規則和交易環境。在“請進來”和“走出去”的過程中，香港都可以發揮門戶市場的作用。 在資本市

場開放的過程中，在內地和香港市場之間建立的互聯互通機制，同樣可以發揮重要的作用。中國金融市場獨特的發展路徑形成了中國獨特的市場結構、交易制度和清算託管制度等。與此形成對照的是，歐美金融市場發展這麼多年，也形成了自己行之有效的交易、清算、結算、託管制度等運行框架。這兩個龐大的系統如果要向對方開放，自然面臨著兩種並行的金融體系如何溝通的新課題。在這個背景下，香港通過建立覆蓋不同資產類別的互聯互通機制，為內地市場的開放提供了一個既對國際市場開放又風險可控的平臺，將海外市場的投資者和企業與內地市場的投資者和企業連接起來，在推動金融產品創新和市場開放的同時，充分保證兩種不同市場的有效溝通，保證交易的便利

性和資本流動的暢通，高效率對接國內與國際市場。 我們可以看到，在資本市場雙向開放的過程中，兩地資本市場既保持不同的運行特點，又不斷融合，使“離岸”港股和“在岸”A股的投資者行為以及更深層次的投資理念相互影響，並不斷創新與改變，從而為香港國際金融的繁榮乃至中國金融業的改革開放，帶來源源不斷的新動力。 巴曙松教授 2018年9月 （北京大學滙豐金融研究院執行院長， 香港交易所董事總經理、首席中國經濟學家， 中國銀行業協會首席經濟學家）

內部人持股與關係人交易對金融股報酬率的影響

為了解決裕源紡織股票的問題，作者冷夢柔 這樣論述：

本研究以2017至2021年期間台灣上市的34家金融股為研究對象，利用追蹤資料迴歸模型來探討內部人持股與關係人交易對其股票報酬率的影響。並同時以2011至2021年期間的金融股指數為研究對象，探討內部人買進股數對金融股指數報酬率的影響。此外，還將新冠肺炎疫情導致2020年3月股市崩盤的虛擬變數納入研究之中。實證結果顯示，金融股股票報酬率與內部人持股之間呈現U型的非線性關係，即內部人持股比率增加，股票報酬率會先下降後上升；而與關係人交易之間呈現倒U型的非線性關係，即關係人交易比率增加，股票報酬率會先上升後下降。金融股指數報酬率與內部人買進股數之間則呈現倒U型的非線性關係，即內部人買進股數比率增

加，金融股指數報酬率會先上升而後下降。此外，新冠肺炎疫情導致股市崩盤則對金融股股票報酬率與金融股指數報酬率皆具有顯著的負向影響。